Ein Blick in die Krypto-Konsultations-Trilogie der FCA: Ein praktischer Leitfaden

Wenn die Ankündigung der britischen Regierung vom Dezember 2025 die Schlagzeile war, dann sind die drei von der Financial Conduct Authority veröffentlichten Konsultationspapiere das Kleingedruckte. Zusammen bilden CP25/40, CP25/41 und CP25/42 den detailliertesten regulatorischen Bauplan für Kryptowerte, der je von einer großen Finanzaufsichtsbehörde erstellt wurde — und Unternehmen, die am britischen Markt tätig sind, müssen verstehen, was darin enthalten ist.

CP25/40: Der Tätigkeitsrahmen

Das erste Papier befasst sich mit der weitreichendsten Frage: Welche Krypto-Tätigkeiten werden eine Zulassung durch die FCA erfordern? Die Antwort lautet im Wesentlichen: alle. Handelsplattformen, Vermittler, Verleih- und Kreditdienste, Staking-Anbieter und sogar bestimmte dezentrale Finanzaktivitäten fallen in den Anwendungsbereich. Größere Plattformen — jene mit einem jährlichen Durchschnittsumsatz von über 10 Millionen £ — sehen sich zusätzlichen Verpflichtungen gegenüber, darunter Regeln für diskriminierungsfreien Zugang und erhöhte Transparenzanforderungen.

Speziell für die Kreditvergabe an Privatkunden schlägt die FCA verpflichtende Anforderungen zur Überbesicherung vor. Dies ist eine direkte Reaktion auf die Welle von Zusammenbrüchen bei Krypto-Kreditplattformen in den Jahren 2022-2023 und signalisiert, dass die Aufsichtsbehörde die Ausfallmuster der Branche sorgfältig studiert hat.

CP25/41: Offenlegung und Marktmissbrauch

Das zweite Papier führt Anforderungen ein, die jedem vertraut vorkommen werden, der in traditionellen Wertpapiermärkten gearbeitet hat. Emittenten, die eine Zulassung zu britischen Handelsplattformen anstreben, müssen qualifizierende Offenlegungsdokumente für Kryptowerte erstellen — im Wesentlichen Prospekte — einschließlich einer zweiseitigen Zusammenfassung, die die wesentlichen Risiken hervorhebt. Das Marktmissbrauchsregime verbietet Insiderhandel und Marktmanipulation, wobei große Plattformen verpflichtet sind, On-Chain-Aktivitäten auf verdächtige Muster zu überwachen.

Hier wird die Regulierung wirklich neuartig. Die Überwachung von On-Chain-Aktivitäten au